缺乏共振驱动，铜价维持震荡。当前宏观和微观极度背离，宏观的压力主要来自于美元指数的持续坚挺和海外的衰退预期。但是铜基本面现实持续偏强，对价格形成底部支撑。需求端，虽然国内居民耐用品消费下降，但电网和新能源带动铜的消费依然较好。供应端，国内硫酸滞销倒逼粗铜冶炼，导致粗铜供应不足，粗铜加工费已经远低于成本，使得国内精铜供应不及预期。从结构上看，基于强现实的逻辑，沪铜期限Back快速扩大，但我们认为这有些极端。沪铜近端合约涨幅较大，但远端合约涨幅较小，并没有出现集体强势。同时，铜价已经处于震荡区间偏高位置，建议投资者谨慎，依然以逢低买入为主，不追高。

（文章来源：国泰君安期货）